本研究は、日本におけるVCのシンジケート投資と投資リターンの関係について分析する。シンジケート組成が、他のVCのセカンドオピニオンを求めるセレクション仮説に基づくか、企業に価値を与える価値付与仮説に基づくかを検証するとともに、シンジケート参加VC数が投資リターンへ影響を与えるかどうかも検証する。結果は、シンジケートの有無だけでは投資リターンへ影響を与えないが、参加VC数は影響を与えることが確認された。